Beschermingsstrategieën in de beleggingsportefeuille
Bij beleggen hoort risico. Spreiding is een belangrijk middel om het risico te minimaliseren
en een gezonde en verantwoorde vermogensontwikkeling te realiseren. Palladyne zorgt
voor spreiding over verschillende beleggingscategorieën, zoals vastrentende
waarden, aandelen en alternatieve beleggingen in verschillende sectoren en regio’s.
Ondanks een gedegen fundamentele- en technische analyse laat het tijdstip waarop
een sterke koersval zich voordoet zich moeilijk voorspellen. Weliswaar kan men de
kans op mogelijke marktstress inschatten, maar dit geeft geen zekerheid. Zelfs wanneer
de kans op marktstress hoog lijkt, is het suboptimaal om volledig uit risicovolle
titels te stappen. Een koersval mijden is weliswaar een doel, maar wanneer de koersval
uitblijft of wanneer niet tijdig opnieuw wordt ingestapt, gaat veel rendement verloren.
Naast spreiding is een actieve sturing uit aandelen dus slechts een deel van de
oplossing om beleggingsportefeuilles te beschermen.
Tot 2007 werden hedgefondsen gezien als een goede aanvulling op een portefeuille
om de waardedaling te beperken ten tijde van marktstress. Aangenomen werd dat rendementen
van hedgefondsen niet gecorreleerd waren met aandelen en obligaties. In 2008 bleek
de correlatie met traditionele titels echter veel hoger dan verwacht, terwijl de
liquiditeit en de transparantie veel lager was. Een andere strategie die wordt gebruikt
om een portefeuille te beschermen tegen sterke koersdalingen is het kopen van put
opties. Put opties zijn relatief eenvoudige instrumenten, maar kunnen erg duur zijn.
Wanneer de voorspelde koersval uitblijft, drukt de betaalde premie sterk op het
rendement van de portefeuille.
Beleggen in volatiliteit
Een relatief nieuwe beschermingsstrategie is gebaseerd op de volatiliteit (de beweeglijkheid)
van de aandelenmarkt. Historisch is de volatiliteit negatief gecorreleerd met vrijwel
alle risicovolle vermogenscategorieën. Dit geldt voornamelijk in tijden van
grote marktschokken. Deze negatieve correlatie is een noodzakelijk kenmerk om te
kunnen dienen als een beschermingstrategie. Beleggen in volatiliteit gecombineerd
met andere defensieve instrumenten biedt dan ook een goed alternatief ten opzichte
van de meer traditionele beschermingstrategieën.
Palladyne hanteert een actief beleggingsbeleid, waarbij per portefeuille wordt bepaald
wat de basis allocatie naar volatiliteit strategieën moet zijn. Hierbij geldt
dat hoe hoger het risico in een beleggingsportefeuille is, hoe hoger de gevoeligheid
naar de aandelenmarkt en hoe hoger de allocatie naar de beschermingsstrategie zal
moeten zijn. De allocatie wordt vervolgens tactisch bijgestuurd. Perioden waarin
het relatief goedkoop of duur is om bescherming te kopen wisselen elkaar namelijk
af. Ook zijn er momenten denkbaar waarop het interessant is om winst te nemen op
een bestaande allocatie naar de beschermingsstrategie.
Door een actief beheer van de beschermingsstrategie kan in de loop der tijd, de
omvang van de belegging in de beschermingstrategie variëren. Onder normale
marktomstandigheden zijn de kosten van de gekozen beschermingstrategie al aanmerkelijk
lager dan de meeste alternatieven, maar door middel van een tactische sturing kan
nog kostenefficiënter worden belegd. Dit dynamische proces kan er toe leiden
dat er tijdelijk geen allocatie wordt opgenomen, maar ook dat er tijdelijk een hogere
allocatie wordt opgenomen. Om de beschermingsstrategie zo kostenefficiënt mogelijk
in te zetten, komt het er in de praktijk op neer dat er meer bescherming zal worden
aangekocht wanneer de markt relatief rustig is en de absolute waarde van de volatiliteit
laag is. Vaste regels met drempelniveaus voorzien in de aan- en verkoopsignalen.
Hiervan zal worden afgeweken, indien een veranderende marktsituatie daarom vraagt.
Zo kan op een zeer efficiënte wijze worden belegd in volatiliteit.
Wilt u meer weten over onze werkwijze of u wilt een second opinie van uw huidige
beleggingsportefeuille, neemt u dan vrijblijvend contact met ons op. Wij zijn telefonisch
bereikbaar op 020-5408300 of via email
info@palladyne.nl.
